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奥巴马急红眼了:中国再抛美债就跟你同归于尽

时间:2015-09-19 来源:联手军事网   编辑:中国心 浏览数:

众所周知,中国是美债的“老大”。已经有相当多的市场人士在喋喋不休地讨论全球央行出售外汇储备将如何导致美国国债收益率飙升。市场将这种行动命名为“量化紧缩”,这个术语是从伦敦的一位市场策略师写的报告中引用过来的。投资者似乎很快就得出结论,认为这将导致更高的国债收益率。

美国知名财经博客主不同意这个简化的假设。先声明一点,他仍然看好美国长期国债。

首先给出一些事实。全球央行一直在出售外汇储备,这点没人质疑。


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中国是美债的“老大”

全球外汇储备总额从去年夏季的11.98万亿美元下降至今年第一季度的11.43万亿美元。随着对中国经济增长的担忧冲击全球市场,这一数字很可能在第二季度和第三季度进一步下降。这些储备大部分由七国集团(G7)所持有,且64%是以美元计价。由于外汇储备总额是以美元衡量和报告,所以需注意的是这一数字的下滑其部分原因在于欧元和日元外汇储备以美元计算的价值出现下降。

要弄清它对美国国债的影响——或德国、英国和日本的国债——重要的是要理解为什么央行们一直在出售外汇储备。储备减少是由多种因素驱动的,如:中国经济放缓;迫在眉睫的美联储升息预期;人民币贬值;本币贬值;资本外流;大宗商品价格崩溃导致的更低的收入。


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中国的外汇储备

这些因素如何导致外汇储备的减少?简而言之,一些国家出售外汇储备是为了支持本国贬值的货币或抵消资本外逃的影响。

例如,如果有一个投资者通过出售人民币资产来换取美元,那么中国可以选择出售一些国债来买入人民币并支持其本国货币和汇率挂钩机制。如果投资者选择用美元来投资美国国债,那么就不会产生净效应。 更重要的是,这笔交易背后的驱动力很可能是经济增长和通胀的前景有所下降。

除此之外,也可能是仅仅由于越来越多来自央行和政治的不确定性(以及一个更大的不平衡和不稳定),推动投资者寻求安全的美国国债。此外,随着全球资本市场进入了一个新的更高的波动性区域,投资组合被迫相应地降低风险。央行们任何出售外汇储备的行为对股票的影响都要比国债更加严重。

当然由于融资套利交易和“风险平价”投资组合将需要进行一部分平仓,所以去风险化并不意味着进行单向的看涨押注。这是难以量化的。另外,全球经济增长放缓已经压低了原油价格,从而导致更少的石油美元被回收到美国国债中。

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